编者按：
2016年4月19日，上海金集中定价合约正式挂牌，为全球投资者提供一个公允的、可交易的人民币黄金基准价格，标志着我国黄金市场在建立人民币自主定价基准方面迈出了探索性的一步。
十载如一，笃行致远。依托市场各方的共同努力，“上海金”基准价在服务实体经济发展、提升我国黄金市场定价影响力、推进金融高水平开放等方面取得了积极进展。
本公众号推出“上海金十年实践与展望”系列专题，汇集业内专家、市场一线从业者的深刻思考与研究心得，围绕人民币黄金定价基准的建设，从制度创新实践、阶段性发展成效及未来展望等梳理分析，为“上海金”高质量发展凝聚智慧与力量。
人民币黄金定价基准的十年探索与创新发展
——访上海黄金交易所党委委员、副总裁曾辉
文章｜《中国金融》2026年第12期
记者：感谢您接受《中国金融》杂志专访。2016年4月19日上海金集中定价合约挂牌，至今已走过十年历程。请您介绍下上海金的推出初衷是什么?它的诞生对我国黄金市场有何意义?
曾辉：2016年4月19日，上海金集中定价合约正式推出，至今已走过十年历程。作为全球首个以人民币计价的黄金基准价，上海金的推出迈出了大宗商品和金融资产人民币基准定价的自主定价步伐，为推进人民币国际化、服务更高水平金融开放提供了良好实践。
长期以来，国内黄金市场价格与国际金价关联紧密，外部价格波动持续传导，一定程度上制约了产业发展的全球化布局与拓展。上海黄金交易所在中国人民银行的统筹领导下，不断推进产品与制度创新，持续优化人民币黄金定价的“中国方案”，增强人民币黄金定价市场资源配置效能。
记者：上海金在构建高标准定价体系方面，尤其是在制度设计和标准引领上取得了哪些突破?
曾辉：黄金兼具商品与金融双重属性，其战略配置价值持续受到全球市场关注。上海黄金交易所结合我国黄金市场发展特点，在制度设计和标准建设等方面进行了一些探索实践，逐步完善上海金定价体系，主要体现在以下三个方面。
第一，构建高标准价格机制体系。一是搭建多元协同的定价参与架构。出台集中定价交易配套细则，引入涵盖境内外大型商业银行、黄金矿山企业在内的18家核心定价成员及参考报价成员，保障定价主体的广泛性与代表性。二是建立科学高效的价格发现机制。优化定价算法与量差分担安排，合理设定调价区间及量差阈值，完善补充申报配套规则，提升价格形成的精准性与稳定性。三是健全审慎规范的市场运行规则。强化自律管理，明确定价流程与操作规范，保障定价流程公开透明、运行有序、实物可追溯，切实维护基准价格的公允性与公信力。
第二，打造规范统一的实物标准体系。一是完善规范实物标准。明确上海金金锭的产品牌号、质量要求、检验方法、检验规则及标志、包装、运输、贮存和质量证明书等，保证了上海金的市场适用性和质量可靠性。二是推动标准的国际衔接。积极参与国际黄金标准互认，优化上海金标准与国际通行规则的衔接，提升标准的兼容性与认可度，打破国内外市场标准壁垒。三是夯实标准应用支撑。将实物标准与交易、结算、风控等环节有效衔接，为上海金定价体系提供坚实的实物支撑，保障交易有序开展。2020年，上海金金锭标准入选首批“上海标准”,成为唯一获此殊荣的金融领域企业标准，这是我国黄金市场标准建设的重要突破。
第三，深化定价体系落地应用。一是完善金融工具供给。以上海金为核心参考，开展黄金租赁、远期交易等多元化业务，为市场主体提供高效的风险管控工具，有效规避价格波动风险。二是助力实体企业发展。推动上海金价格成为黄金生产、零售环节的核心定价依据，规范行业定价秩序，提升市场交易效率。三是提升国际市场定价辐射能级。扩大上海金在跨境贸易中的应用，强化其作为定价基准的核心作用，进一步提升我国黄金市场的国际影响力。
记者：在服务实体经济方面，上海金发挥了哪些具体作用?产业链企业如何从中受益?
曾辉：在上海金推出之前，国内珠宝首饰、工业用金企业在签订长期供货合同、结算加工费时，往往只能锚定波动剧烈的国际金价，企业长期面临价格波动带来的经营不确定性。上海金的推出构建了首个以人民币计价的黄金集中定价机制，为国内乃至亚太地区黄金市场提供了一个透明、权威的价格锚。
一是为实体企业提供公允的定价基准。依托上海金开展贸易结算、成本锁定、库存价值管理等工作，显著降低交易成本与经营风险。
二是丰富风险管理工具。上海黄金交易所联动市场各方，以上海金为基准，推出黄金租赁、互换等多元化业务，为企业提供透明高效的成本管控与风险对冲解决方案；同时，会同会员共同服务产业链上游产用金企业，结合产销情况与业务需求，指导其参与上海金相关衍生工具交易，助力其有效应对市场价格波动。
三是赋能全产业链发展。目前，国内黄金生产加工企业普遍运用上海金价格开展套期保值，珠宝零售企业将其作为下游终端销售的公允定价依据。跨境黄金贸易中上海金计价结算占比稳步攀升，有效帮助外贸企业规避双重风险、提升国际竞争力。
记者：在普惠金融和投资者服务方面，上海金有哪些探索？
曾辉：黄金是投资者资产配置的重要选择，上海黄金交易所始终坚持“金融为民”理念，从产品创新、渠道拓展、服务优化等方面，深化践行普惠金融，提升投资者服务质效。
一是丰富普惠型投资产品供给，降低投资门槛。近年来，国内基金公司依托上海金基准价格，推出多款黄金交易型开放式指数证券投资基金（ETF）产品，已有7只上海金ETF挂牌交易，实现证券市场与黄金市场的互联互通。这类产品交易灵活、操作便捷，让百姓可以通过正规渠道参与黄金投资。在此基础上，基金公司还同步开发了黄金ETF联接基金，形成场内交易、场外申赎的全渠道产品矩阵，适配不同投资者的操作习惯，满足多样化投资需求。
二是完善投资者服务渠道，提升服务便捷性。上海黄金交易所持续优化服务体系，一方面，协同银行、基金等金融机构，开发更多适配百姓资产配置需求的柜台黄金产品，涵盖积存金、定投、实物金等，让投资者可根据自身资金状况、投资周期灵活选择；另一方面，加快推进“交易所+柜台”双层服务体系建设，推动黄金投资服务不断延伸，增强对各类投资者的触达能力。
三是强化投资者权益保护，健全长效防护机制。通过线上线下宣传、投资者培训、科普推文等多种形式，向大众普及黄金投资知识、上海金定价机制及风险防范要点，帮助投资者树立正确的投资理念，做到金融服务为民、惠民、利民。
记者：上海金在对外开放和国际影响力提升方面取得了哪些进展？
曾辉：对外开放是上海金发展的重要方向，上海黄金交易所通过“引进来”和“走出去”，持续提升上海金的国际影响力。
一是深化跨境市场互联互通，拓展国际合作。自2017年以来，上海黄金交易所稳步推进与境外主流交易所的业务协作，在海外推出上海金期货合约，持续健全全球实物交割网络，优化跨境业务运行配套安排，促进金融基础设施互联互通。
二是夯实多层次市场功能，赋能国际金融中心建设。依托上海金公允定价基准，为黄金ETF、期货期权等衍生品提供定价参照，持续健全黄金市场多层次市场体系，夯实上海国际金融中心要素市场建设基础。吸引多层次目标投资者，推动国际会员数量从67家增加至105家，实现了稳步提升，市场境外参与主体结构持续丰富。
三是发挥黄金定价与交易优势，助力人民币国际化进程。依托黄金实物交易与人民币计价结算的双向联动机制，拓宽人民币跨境使用场景，进一步延展人民币国际化市场应用边界。上海金已成为境外机构配置人民币资产的重要标的，有力助推人民币跨境流通与国际循环建设。
记者：站在十年的新起点上，上海黄金交易所对上海金的未来发展有哪些规划和展望？
曾辉：站在新的发展起点，上海黄金交易所将坚持服务国家战略，持续推进高水平开放，通过完善服务体系、拓展应用场景，让上海金更好地服务于市场发展需求和金融基础设施功能完善，提升中国黄金市场在全球黄金市场的参与度与影响力。
一是深化国际市场合作，拓展上海金国际应用场景。持续深化与全球主要黄金交易场所、金融机构的战略合作，搭建高效便捷的跨境交易通道，完善跨境结算、实物交割等配套体系，打造具有国际竞争力的黄金交易平台。加强上海金和上海黄金交易所另一基准定价产品上海银的推广应用，推动上海金实物标准的国际推广与互认，推动“一带一路”共建国家将上海金作为黄金资产定价、投资、托管的重要参考，更好服务全球市场主体需求。
二是聚焦市场需求，提升产品体系的市场适配性。紧扣产业链实际需求，开发适配的风险管理工具，助力相关产业稳健发展；引导金融机构以上海金为基准，开发挂钩上海金的各类产品，推出适配不同场景的标准化、定制化风险对冲工具。围绕“上海金+”模式，鼓励金融机构研发以上海金为基准的ETF、场外衍生品及各类理财品种，满足境内外投资者多元化的配置需求，推动黄金交易市场规范有序发展。
三是深化机制创新，完善服务体系。持续完善交易、结算、交割仓储等基础设施建设，全力做好金融“五篇大文章”，加快构建规范有序、安全高效、具有国际竞争力的黄金市场生态，为金融市场高质量发展蓄势赋能。
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